70年前年全国第一届评酒会上，贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖和西凤酒一起被评为“四大名酒”，这几家酒企分别是酱香、清香、浓香、凤香的代表。70年后，贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖先后上市，不仅站稳白酒市场第一、第二梯队，还创造了A股白酒神话。而西凤酒运筹多年营收始终未破百亿，沦为区域名酒的同时，亦成为“四大名酒”中唯一未上市的酒企。

业绩增长乏力，百亿目标难及

公开信息显示，年至年期间，西凤酒分别实现销售收入28.03亿元、28.67亿元、31.7亿元、50.14亿元、60.3亿元、63亿元、80亿元，增幅分别为2%、10.57%、58.17%、20.26%、4.48%、26.98%，虽一直保持正向增长，但其增速不高，比起近年来势头正猛的汾酒和习酒差距不小。以习酒为例，年其营收仅为15亿，远低于西凤酒，而年其营收已突破亿，几乎是西凤酒的两倍。更别提当年一起评上四大名酒的贵州茅台，早已是千亿营收。

年3月，西凤集团、股份公司董事长张正履新之初就已明确提出，西凤酒要用三到五年的时间，实现双百亿目标。在年80亿业绩的支撑下，年被公认为西风酒的履约之年。然而在疫情之下，酒类消费场景断崖式下降，西凤酒曾经靠中低档产品走量支撑业绩的招数或将“失灵”。

基酒产能欲突破，高端产品缺席

在各大酒企扩产体量的时候，招股书显示，年-年，西凤酒的外购基酒数量分别为2.12万吨、1.82万吨、1.94万吨，外购基酒占比高达68.03%、67.36%、70.31%，大约7成的基酒依赖外购。据其官方披露，年10月，西凤酒最大技改项目完成，新增大曲产能3万吨，新增基酒产能3万吨，据悉，项目投产后，西凤公司二期10万吨基酒扩能项目建设亦正在紧张筹备。

产能突破的同时，西凤酒亦发力高端市场，但其起步太迟，凤香型酒的市场教育亦还不成气候。东吴证券研报指出，到年，我国高端白酒需求总量将达到10.7万吨，市场规模亿元。这也意味着未来五年，高端白酒赛道将每年保持15%以上的规模增长。目前酱香、浓香、清香已经相继发力高端市场，并占据一席之地，但凤香却姗姗来迟，其大单品仍是老绿瓶西凤酒、西凤等中低价位产品。

一直到年，西凤酒才推出高端代表产品红西凤，定价元/瓶。值得

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